Keruntuhan Hebat Tahun 2022 (Bagian 2)
Telah terjadi kenaikan harga produsen dibandingkan dengan harga konsumen dengan peningkatan hampir 40 persen sejak awal tahun 2020 jelas tidak berkelanjutan. Bahwa harga konsumen tidak meningkat sebanyak itu merupakan indikasi yang jelas bahwa kita sedang menghadapi ledakan bisnis dan bahwa bisnis tidak dapat mengharapkan pendapatan di masa depan yang akan menutupi biaya mereka yang meningkat. Kami juga tidak hanya melihat kenaikan harga minyak karena gangguan pasokan. Komoditas minyak dan energi melengkapi hampir semua proses produksi, sehingga investasi yang didorong oleh inflasi akan menyebabkan kenaikan awal harga minyak dan energi.
Akhirnya, suku bunga akan ditawar terlalu tinggi, dan pengusaha harus meninggalkan investasi mereka. Banyak yang akan membuang persediaan di pasar dengan harga berapa pun untuk mendanai kewajiban mereka, mengurangi tenaga kerja mereka, dan kemungkinan bangkrut. Ini tampaknya sudah terjadi, karena CNBC melaporkan banyak PHK di perusahaan teknologi.
Kemungkinan konsekuensi dari kegagalan ini adalah krisis perbankan: seiring dengan meningkatnya porsi kredit bermasalah, pendapatan bank akan mengering, dan bank mungkin mendapati diri mereka tidak dapat memenuhi kewajiban mereka sendiri. Krisis dapat berkembang, yang mengarah pada apa yang disebut "deflasi sekunder": kontraksi jumlah uang beredar karena simpanan di bank-bank yang bangkrut menguap begitu saja. Sementara itu adalah kesempurnaan yang diharapkan, tidak mungkin, secara halus, bahwa Federal Reserve akan membiarkan segalanya sampai ke titik itu. Ini dengan rapi membawa kita ke pertanyaan sentral: Apa yang dilakukan bank sentral saat ini?
Kontraksi The Fed
Mengejutkan kedengarannya, The Fed benar-benar mengejar kebijakan pengetatan. Belum tentu yang mereka umumkan secara resmi tidak mengurangi neraca mereka, tetapi kebijakan yang sangat ketat.
Perlu ditunjukkan bahwa Fed benar-benar kuda poni satu trik: yang dapat dilakukannya hanyalah menghasilkan uang, baik secara langsung maupun tidak langsung dengan memberikan bank cadangan yang diperlukan untuk ekspansi kredit bank. Semua hal tentang pengaturan suku bunga adalah sekunder, jika tidak relevan: pasar selalu dan di mana-mana menetapkan suku bunga. Bank sentral hanya dapat mempengaruhi suku bunga dengan mencetak uang.
Sementara The Fed mengalami inflasi pada tahun 2020, sejak itu telah berbalik arah dan menjadi tidak hanya konservatif, tetapi juga kontraktif. Artinya, tidak hanya tingkat pertumbuhan yang melambat, tetapi ada penurunan nyata, dalam jumlah uang di awal tahun 2022.
Kontraksi ini tidak langsung terlihat jika kita hanya melihat neraca The Fed secara keseluruhan, karena sejak Maret 2021, The Fed secara agresif meningkatkan jumlah reverse repurchase agreement (reverse repo) yang mereka pegang (atau berutang, secara teknis). Dalam transaksi reverse repo, Fed sementara menjual obligasi ke bank (sama seperti mereka sementara membeli obligasi dari bank dalam transaksi repo). Ini menyedot cadangan dari sistem, seperti halnya repo menambahkan cadangan ke sistem. Dari hampir nol pada Maret 2021, jumlah reverse repo telah meningkat menjadi $2,421,6 miliar pada 15 Juni, mengurangi jumlah cadangan yang tersedia dengan jumlah yang sama. Neraca Fed belum menyusut karena akuntansi sederhana: obligasi yang mendasari transaksi repo masih dicatat di neraca Fed. Bank, sementara itu, mendapat manfaat dari transaksi ini meskipun cadangan mereka sementara berkurang, menghasilkan praktis bebas risiko 0,8 persen (The Fed meningkatkan tingkat penghargaan pada repo terbalik menjadi 1,55 persen pada 15 Juni dan kemungkinan akan meningkatkannya dalam waktu dekat sebagai harga pasar terus naik).
Apa pun ini, bukanlah kebijakan yang akan memberi makan inflasi—bahkan, inflasi benar-benar akan bersifat sementara jika The Fed melanjutkan kebijakannya saat ini. Ini agak ironis, karena The Fed telah meningkatkan kepemilikannya atas obligasi berindeks inflasi, menunjukkan bahwa para ekonomnya sendiri tidak mempercayai narasi sementara. Tentu saja, mungkin saja The Fed hanya bersiap-siap untuk putaran kebijakan inflasi berikutnya.
Lanjut ke bagian 3 ...
- Source : greatgameindia.com
